AMD大幅上调2030年CPU市场TAM，满足了市场对于服务器CPU缺货涨价、需求强劲的叙事期待。
AMD Q1财报：
营收 102.5 亿美元 ， 同比增长 38% ，环比下滑0.2%；预计Q2营收 112 亿美元 ，同比增长 46% ，环比增长 9% ；
GAAP毛利率 52.8% ，NonGAAP毛利率 55.4% ， 同比提升1.7个百分点，环比下降1.6个百分点 ； 预计Q2 NonGAAP毛利率 56% ；
GAAP经营利润 14.8亿美元 ，同比增长83%，NonGAAP 经营利润 25.4亿美元 ， 同比增长 43% ；预计Q2 NonGAAP经营利润 30.3亿美元 ， 同比增长 238% ，环比增长19%；
GAAP净利润 13.8亿美元 ，同比增长95%， NonGAAP净利润 22.7亿美元 ， 同比增长45% ； 预计Q2 NonGAAP净利润 26.4亿美元 ， 同比增长 238% ，环比增长16%；
Q1 回购2.21亿美元 ，回购额度还剩 92 亿美元 ；
分业务Q1：
数据中心营收57.8亿美元 ， 同比增长57% ， 营收占比56% ；经营利润16亿美元，经营利润率环比下降至 28% 。
CPU方面， 本季度数据中心主要靠服务器CPU带动， 服务器CPU增长更多 ， EPYC业务连续第4个季度营收创新高 ， Zen5 Turin营收占比超50% （大约17亿美元） ，Zen4 Genoa需求也旺盛； 由EPYC驱动的云实例同比增加近50%，超过1600个；企业市场本季度EPYC收入和sell-through均创新高；年底出货的2nm Zen6 Venice产品家族覆盖一系列CPU，分别针对吞吐量、每瓦性能和每美元性能进行优化，其中包括Verano，这是第一款专为AI基础设施打造的EPYC CPU； EPYC客户需求非常强劲，当前阶段验证和爬坡平台的客户数量超过以往任何一代EPYC产品；
GPU方面， 本季度数据中心GPU营收环比小幅下降 ，原因是中国业务过渡；随着 Instinct GPU在云、企业、主权AI和超算客户中的采用加速，该业务收入同比实现显著双位数百分比增长； Meta计划跨多个产品世代部署最高6GW的AMD GPU，包括一款基于MI450架构的定制GPU， 出货仍按计划于今年下半年开始 ； 已经开始向头部客户送样MI450系列GPU，并仍按计划在今年下半年爬坡Helios量产出货， Q4将拖累毛利率 ；
MI450系列GPU的需求继续增强，对2027年实现数百亿美元级别的年度数据中心AI收入，以及在未来几年超过80%的增长拥有信心；
嵌入式营收8.7亿美元 ， 同比增长6% ， 连续 2个季度增长， 营收占比9% ； 经营利润3.4亿美元， 同比增长3% ， 仍是AMD经营利润率最高的业务 ；其中测试、测量与仿真领域需求明显； Design win动能同比实现双位数百分比增长，在多个市场获得数十亿美元的新design win；
客户端营收28.9亿美元 ， 同比增长26% ， 营收占比28% ； 游戏营收7.2亿美元 ， 同比增长7% ， 连续4个季度增长 ，营收占比7%；客户端与游戏合计经营利润5.8亿美元，同比增长16%， 经营利润率16% ，环比下滑2个百分点， 仍低于Intel的33% ；
客户端营收增长主要由笔记本CPU 带动， Ryzen 400笔记本PC出货爬坡， 商用采用增加 ，Ryzen PRO PC的sell-through 同比增长超过50% ； 台式机需求偏弱 ，更容易受到内存价格和组件价格上涨的影响；
游戏业务中， 半定制营收同比下滑 ， 游戏显卡营收同比增长； 与PC市场类似，认为游戏业务下半年需求将受到内存和组件成本上升影响； 预计下半年游戏营收将较上半年下降超20% ；
预计2026年Q2营收 112亿美元 ， 同比增长46% ， 环比增长9% ； 预计Q2数据中心同比强劲增长、环比两位数增长 ， 其中服务器CPU营收同比增长超70% ，并且随着下一代EPYC处理器爬坡， 2026年下半年以及进入2027年后仍将保持强劲增长 ， 数据中心AI营收环比两位数增长 ； 客户端与游戏业务同环比小幅增长 ， 嵌入式业务同环比两位数增长 ； 预计Q2 Ryzen CPU需求仍将保持稳健，由于内存和组件成本上升， 预计下半年PC出货量下降 ， 但公司客户端收入仍将保持同比增长 ；预计下半年游戏收入将较上半年下降超过20%；
7月的Advancing AI活动中分享更多关于下一代Instinct GPU、EPYC处理器、Helios rack-scale平台以及不断增长的客户合作情况；
在去年11月的财务分析师日上，曾预计服务器CPU市场未来3-5年CAGR增速约为18%，本次将CAGR增速上调 35% ，到2030年TAM超 1200亿美元 ，并且对 50%的CPU市场份额目标有信心；仍预计在3-5年内实现超过 20美元的EPS 以及长期毛利率55%-58%的指引不变，并未对应上调；
Lisa表示关于CPU第一是通用计算，第二是支持AI加速器的head nodes，第三是用于所有agentic AI任务的CPU；管理层认为agentic CPU增长是增量需求；
回顾上季度财报的观点：
不过服务器CPU EPYC持续蚕食Intel市场份额倒是AMD业绩的压舱石，尤其是在竞争对手Intel受制于自身产能情况下，对AMD可谓天赐良机，这也在一定程度上决定了AMD能否平稳度过MI450系列放量前的业绩空窗期。
EPS 20美元的长期指引摆在这里，市场情绪好的时候就会提前打满预期，情绪差的时候这个就是估值锚。