虽然之前AMD财报日跌多涨少，但是现在情况应该会有所改变，全拜Intel所赐。 Intel这突如其来的助攻，Lisa Su估计笑的合不拢嘴。
Q2财报简况
AMD 2020Q2财报：
营收19.32亿美元，同比增长26%，环比增长8%，此前指引18.5亿美元
GAAP毛利率44%，同比提高3pct，与此前指引持平
经营利润1.73亿美元，同比增长193%
GAAP净利润1.57亿美元，同比增长349%
AMD Q2营收创下历史单季次新高，利润数据也保持在历史高位。AMD总体仍延续着PC+数据中心（Ryzen+EPYC）的核心增长逻辑。
笔记本CPU如期爆发，将成为AMD下一个逆袭战场
本季度AMD桌面CPU营收创下12年新高 ，并且市场份额连续11个季度上升。 但笔记本在PC中扮演的角色愈发重要，笔记本将成为AMD下一个逆袭的战场。
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我们最看好的AMD笔记本业务在Q2如期爆发。AMD Ryzen 4000系列笔记本CPU给大家带来了难以置信的提升， AMD Q2笔记本CPU营收再创历史，继续同比翻倍，环比高两位数增长。 但PC GPU仅笔记本增长，桌面端由于RDNA2尚未发布，表现比较疲软，ASP同比、环比皆下滑， 非常利好英伟达。
CPU方面，通过观察市场可以发现， 如今Intel对OEM厂的把控力太强，主要体现在高端SKU上。 多数品牌其搭载AMD Ryzen 4000系列的高端产品，搭配的显卡比较低端，高端显卡只能选配Intel处理器。 可见，如果Intel失去了对OEM厂的话语权，那后果可是难以想象。
不过AMD还是很谦虚的，一直把追赶Intel比作是一场马拉松。 我们认为今年AMD笔记本机会主要如下：
AMD目前出货仍然以消费市场为主，商业市场空间巨大。下半年将有大量商业版Ryzen 4000 Pro系列出货，预计将贡献可观利润。
目前华为、小米、神舟等电脑品牌，其Ryzen 4000产品尚未在Q2铺货，下半年仍有较大增长空间。
而且根据财报电话会议，AMD管理层现在非常看好下半年笔记本业务。 这与我们 「去年看台式，今年看笔记本」 的观点不谋而合。
数据中心EPYC一枝独秀，GPU还是疲软
数据中心方面，AMD目前增长点是EPYC CPU数据中心，GPU市场表现差强人意。这句话我们好像重复了几个季度了。
AMD Q1 EPYC出货量实现环比两位数增长，同比增长超过3倍！ Q2 EPYC再次同比翻倍，且环比实现大幅增长。 Lisa Su终于骄傲地宣布实现了服务器市场10%的市场份额目标。 根据财报电话会议， Q2数据中心业务营收占比超过20%，这全都是EPYC的功劳。 根据我们测算，EPYC目前营收超过4亿美元，虽与Intel动辄70亿美元存在较大差距， 但提升空间更大。
数据中心GPU由于依赖软件生态，AMD始终都不是英伟达对手，连续多个季度同比、环比下滑。管理层表示年底发布的CNDA架构数据中心GPU会改变颓势。有意思的是，在本次财报介绍页面，AMD竟然为了宣传EPYC，不小心也宣传了英伟达的新核弹DGX A100。
我们仍维持之前的观点， 「AMD数据中心不应对标英伟达，更应该参考Intel，英伟达数据中心GPU有较深的护城河」。
来源 ： AMD官网
游戏机方面，Q1游戏机业务跌至谷底，营收可忽略不计不说，还大幅拖累了公司利润。Q2由于次世代主机SoC开始出货，企业、嵌入式半定制业务营收5.65亿美元，环比增长62%，实现扭亏为盈。随着次时代游戏主机的爬坡，预计游戏机业务在下半年会有所好转。
对于AMD次世代主机业务不要过分期待 ，要知道其毛利低于公司平均水平45%。而且根据历史经验以及管理层表述， 游戏主机真正释放业绩需要4到6个季度。
三问三答
昨日我们在《财报前瞻》 （链接在下方阅读原文处） 一文中，提出了三个问题：
EPYC Q2市占率能不能到两位数？
Lisa Su在财报电话会议里主动提到了，服务器市占率终于到了两位数。 不过我们并不是很看重市场份额具体数据高低，因为EPYC的高增长是有目共睹的，市场份额迟迟没到10%，究其原因就是整个市场蛋糕越来越大， 可以看看Intel数据中心。 我们一直认为数据中心市场TAM太大，红绿蓝三家厂商是共赢局面，而不是此消彼长。
会不会上调全年预期？
AMD果真上调了全年预期，从全年营收同比增长25%上调至32%。Q1财报时候下调原因主要还是疫情的不确定性。 本次上调，管理层表示是对下半年PC、数据中心前景乐观。 这也是AMD股价大涨最直接的原因。相比之下，Intel管理层的预期管理做的真差。 目前美光、海力士、AMD等半导体公司都对数据中心下半年保持乐观，只有Intel悲观，太奇怪了。
Q2有没有继续去杠杆？
AMD去年在现金流方面进步不小，2019年经营活动现金流与自由现金流皆创下2007年以来新高。此前我们曾提到， 庞大有息负债造成数倍于对手的净利息支出是AMD沉重的包袱。
而2020年Q2有息负债本金略有增加 ，考虑到疫情可以理解。不过净利息支出仍维持相对低位， 且本季度净现金规模创下新高。
在财报电话会议中，德银分析师问到，现在AMD有钱了，有考虑收购吗？ Lisa Su可能还是感觉些许囊中羞涩，表示还是专注自身发展。 其实低负债的好处正不断凸显，后续AMD有息负债本金能否继续下滑，值得持续关注。
总的来说， 我们老生常谈的PC+数据中心核心增长逻辑不断被证明。 由于Intel目前战略重心在数据中心，AMD PC市场正迎来最佳机遇， 去年看台式，今年看笔记本。
天时地利人和，Intel突然送出这么大的礼包，希望AMD Ryzen 4000系列笔记本CPU可以复制去年桌面CPU逆袭Intel的神话。
