假期前在Intel财报文章中提到：
现在看，一语中的。 市场对AMD AI GPU营收还是抱有较高期待（35亿上调至40亿美元 vs 市场预期60亿美元），而且市场上还是人人都想踩英伟达一脚。
AMD Q1财报：
营收54.73亿美元， 同比增长2% ，环比下滑11%，略微高于此前指引的54亿美元；
GAAP毛利率 46.8%， NonGAAP毛利率52.3%，环比有小幅上升；
GAAP经营利润3600万美元，同比扭亏， 环比暴跌89% ； NonGAAP 经营利润11.33亿美元， 同比增长3%， 环比下滑 20% ； 预计Q2 NonGAAP 经营利润12.21 亿美元，同比下滑14%；
GAAP净利润1.23亿美元， 同比扭亏， 环比下滑82% ； NonGAAP净利润10.62亿美元， 同比增长12% ，但距离2022Q2的 17亿美元高点还有距离 ； 预计Q2 NonGAAP净利润10.62 亿美元，同比增长12%；
经营现金流5.21亿美元， 同比增长7% ，环比增长37%， 此前历史高点是2022Q2的10亿美元； 自由现金流3.79亿美元， 同比增长16% ；
分业务Q1：
数据中心营收23.37亿美元，同比增长81%，营收占比43%； 经营利润5.41亿美元，同比增长266%，环比下滑19%， 仍是 AMD利润最高的业务；
EPYC营收同比继续两位数增长 ，环比季节性下滑 ； 整体服务器CPU市场份额继续提升；Enterprise需求回暖 ；尽管Cloud需求分化，hyperscaler继续采购Zen4 EPYC；下一代Zen5 Turin开始送样，采用Zen5平台的服务器合作伙伴会比Zen4多30%，年底发布；
数据中心GPU营收连续2个季度创新高 ，MI300X快速ramp， 累计营收超10亿美元 ，目前有超100家企业和AI客户部署或计划部署MI300X；
预计2024Q2数据中心GPU营收环比增长超2亿美元，但毛利率仍未达到数据中心平均水平，2024年营收从35亿美元上调至40亿美元以上 ；
嵌入式营收8.46亿美元，同比下滑46% （Intel Altera营收3.42亿美元，同比下滑58%）， 营收占比15%； 经营利润3.42亿美元， 同比下滑57% （ Intel Altera 经营亏损3900万美元）；客户仍在去库存， 通讯市场较差，工业、汽车疲软 ， 预计Q2环比持平，下半年复苏 ；
Client营收13.68亿美元，同比增长85%，环比下滑6%，营收占比25%； 经营利润8600万美元，连续3个季度盈利， 但经营利润率仍大幅低于Intel（6% vs 35%） ； Q1 Ryzen 8000系列需求旺盛， 桌面端营收同比高两位数增长， 笔记本端营收同比接近翻倍 ；商用Ryzen Pro系列有望持续提高市场份额；年底发布Zen5笔记本端AI PC产品Strix， 预计全年PC CPU市场份额继续提升，下半年量价齐升 ；
游戏营收9.22亿美元，同比下滑48%，连续 6个季度下滑，环比下滑33%，营收占比17%； 经营利润1.51亿美元，同比下滑52%； semi-custom营收同比下滑 ， 游戏主机本世代今年已经第5年； 游戏GPU营收同、环比下滑 ；游戏业务毛利率持续低于公司平均水平； 预计Q2游戏营收环比下滑30%，下半年环比上半年继续下滑 ；
预计Q2营收57亿美元，同比增长6%，环比增长4%；其中数据中心营收环比两位数增长，数据中心GPU贡献环比增长超2亿美元；嵌入式营收环比持平；Client营收环比增长；游戏营收环比下滑30%；
预计2024全年公司整体2024年营收将同比增长；
总的来说，2024年确实是AMD基本面大幅改善的机会， 个人认为营收大概率可以超越2022年历史高点，但下半年利润率能否持续提升仍是估值关键， NonGAAP年净利润短期预期下调至60- 70亿美元 。
至于市场最关心的AI GPU， 本次全年营收指引上调至40 亿美元以上 ，假设全年服务器CPU营收同比小幅增长，则 2024年数据中心营收大概110亿美元左右 ， 按照25%利润率就是28亿美元利润 ，对应AMD自身增长已非常可观， 甚至Q3便可解锁数据中心单季度营收历史首次反超Intel的成就 ，但市场要的可不止这些，AMD仍未能火力全开。
好消息是EPYC Enterprise需求回暖、赛灵思利润率坚挺，坏消息是游戏业务超预期疲软、AI GPU利润率明显受限。
回到我个人一直对AMD的担忧点：
1）以英伟达为代表的Arm服务器CPU能否冲击原有X86服务器CPU （观察中）
2）赛灵思大幅放缓 （继续放缓）
3）制程工艺瓶颈，Intel外包台积电 （高通Win on Arm挑战X86，观察中）
现在可能还要再加一条游戏业务的超预期疲软 。