本季度台积电管理层再次上调全年营收增长指引，净利润率超过茅台2025年净利润率。
台积电Q1财报：
营收按美元计 359亿美元 ，同比增长 41% ，环比增长6%，高于指引区间346-358亿美元， 再创历史新高 ；按新台币计11341亿新台币，同比增长35%， 环比增长8%；
毛利率 66.2% ，同比增长7.4个百分点，环比增长3.9个百分点，高于指引区间63%-65%；
经营利润率 58.1% ，同比增长9.6个百分点，环比增长3.9个百分点，高于指引区间54%-56%；
净利润按美元计 181 亿美元 ，同比增长 65% ， 环比增长11% ， 净利润率达到了对于制造业极其夸张的 50.5% ；
等效 12吋晶圆出货量417.4万片（约139万片/月），同比增长 28% ， 连续8个季度同比增长 ， 环比增长5%；
Capex按美元计 111亿美元 ，同比增长 10% ；
具体看工艺和平台方面，Q1：
3nm占25% （苹果核心节点+谷歌TPU核心节点+亚马逊Trainium3核心节点+英伟达Vera Rubin核心节点） ， 5nm占36% （英伟达Hopper+Blackwell核心节点） ， 7nm占13% ，16/20nm占7%，28nm占7%，40/45nm占3%，65nm占4%，90nm占1%，0.11/0.13um占1%，0.15/0.18um占2%； 先进制程3nm/5nm/7nm占74% ， 3nm/5nm合计占61% ；
HPC占61% ， 手机占26%，IoT占6%，汽车占4%； HPC占比连续14个季度超过手机 ，创历史新高， HPC同比增长约41% ， 环比增长20% ， 手机同比增长约26% ， 环比下滑11% ， IoT环比增长12%， 汽车环比下滑7%；
后续展望：
预计Q2营收390-402亿美元 ， 同比增长30%-34% ，主要还是靠AI强劲拉动， Q2毛利率 65.5%-67.5% ，经营利润率 56.5%-58.5% ，有望再创历史新高 ；
预计2026年全年美元营收同比增长超30% （上调） ，全年 capex处于 520-560亿美元区间上端 （上调） ，管理层继续强调未来三年capex规模会显著超越过去三年，但表示未来公司营收增速将持续超capex增速 ，未来几年资本密集度不会突然大幅上升；
3nm毛利率将在下半年超越公司平均水平； N2进入量产初期，预计下半年会对毛利率进行稀释，全年拖累毛利率2%-3%左右；A14研发进展顺利，手机和HPC客户都对其兴趣浓厚，预计2028年量产；未来几年随着海外晶圆厂陆续量产初期会稀释毛利率2%-3%，后期会稀释3%-4%；
预计AI营收（GPU+ASIC+HBM controller） 2024-2029年CAGR接近 high 50s% （上调） ，管理层表示 AI订单比上季度看到的更强 ； CPU在现在AI数据中心越来越重要，但没办法溯源CPU用途，因此未将CPU纳入AI营收计算； 先进封装产能供给继续吃紧，仍需要与OSAT合作；
台积电以往不会在任何制程节点达产后继续扩产， 但现在准备对3nm节点全球扩产 ： 美国亚利桑那Fab二期采用3nm，预计2027H2量产；新建台湾台南3nm Fab，预计2027H1量产；日本熊本第二座Fab采用3nm，预计2028年量产；
存储价格上涨导致手机和PC市场略有疲软，但高端手机表现良好；
正在和客户 （英伟达） 合作开发下一代LPU，对自身技术地位非常有信心；
通常建造一座新的晶圆厂需要2-3年时间，后续量产和良率提升还需要1-2年时间，没有捷径， 预计到2027年产能仍持续吃紧 ；
总的来说，台积电作为AI芯片产能守门员，其一举一动都牵动着全球AI主题投资的神经。因半导体自身周期性比较明显，台积电历史上一直对扩产计划非常谨慎，除非看到长期可持续的需求 （比如这次3nm全球扩产） 。
目前当前形势，管理层很可能逐季上调全年业绩指引，全年增速有望挑战40%大关。预计台积电2026年营收到1700亿美元，净利润冲击800亿美元，当前市值对应PE不到22倍。