前天ASML顶住压力，不仅维持住了2023年全年营收增长25%的目标，还把目标上调至30%。成为半导体超级下行周期中罕见还能增长的巨头。之前没能守住全年营收增长目标的台积电，又一次下调了全年业绩指引。
台积电Q2财报：
营收按美元计156.8亿美元，同比下滑14%，环比下滑6%， 自2019Q1以来首次连续两个季度下滑 。 按新台币计4808.4亿新台币，同比下滑10%， 环比下滑5%， 自2019Q1以来首次下滑 。
毛利率54.1%，同比下滑5个百分点，环比下滑2.2个百分点。
经营利润按美元计66亿美元，同比下滑26%，环比下滑13% ，经营利润率42%。
净利润按美元计59 亿美元，同比下滑26%，环比下滑13% ，净利润率38%。
12寸晶圆出货量2916千片，同比下滑23%，环比下滑10%， 连续3个季度下滑，上一次还是2018年； ASP约5377美元，同比增长13%， 连续14个季度同比增长。
自由现金流按美元计- 27亿美元，主要因税收影响。
Capex按美元计82亿美元，同比增长11%， 全年Capex维持320-360亿美元指引，管理层更偏向区间下端。
具体看工艺和平台方面，Q2：
5nm占30%，7nm占23% ，16nm占11%，20nm占1%，28nm占11%，40/45nm占7%，65nm占7%，90nm占2%，0.11/0.13um占2%，0.15/0.18um占5%，0.25um+占1%； 先进制程5nm/7nm占53% 。
HPC占44%， 手机占33%，IoT占8%，汽车占8%； HPC占比连续3个季度超过手机 。 手机环比下滑9%，HPC环比下滑5%，汽车环比增长3%。
后续展望：
Q3营收167-175亿美元，同比下滑12%-16% ， 毛利率51.5%-53.5%，经营利润率38%-40%，Q3产能利用率提升，但N3 ramp影响毛利率持续到Q4。
预计半导体设计厂的库存在Q4恢复健康水位，比预期的晚。 预计台积电全年营收下滑10% ，再次下调了之前的指引。
预计今年全球晶圆代工业营收将减少高mid-teens（约15%至17%），下滑幅度高于先前预估的高个位数。
目前AI营收敞口约6% ，未来5年有望实现年CAGR 50%增长， 营收敞口将提升至low-teens（约11%-13%） ； HPC是台积电未来最大增长点。
CoWoS短期产能紧张，但明年产能会提升2倍，明年年底产能就不是问题。
N3良率不错，下半年开始ramp，前期爬坡影响毛利，应用涉及HPC、手机；N3X主要是CPU，N3E用途更广，N3E Q4量产； 预计2023年N3收入贡献预计中个位数（4%-6%）。
N2 2025年量产，HPC背面供电版N2 2025年H2推出，2026年量产；N3-N2性能提升没有N5-N3那么大，主要侧重能耗比提升。
美国4nm工厂延期至2025年量产 ；日本工厂2024年底如期量产，日本产线是16nm/22nm/28nm；大陆28nm继续扩产；德国车用特殊制程产能将加速评估。
之前长期营收以美元计CAGR为15％-20％目标保持不变。
总的来说，台积电还是没有像ASML那样“坚强”，不但没能守住全年增长的目标，还继续下调全年业绩，在半导体行业也正常。
最近市场炒科技股炒的太夸张，已经忘了其实除了AI需求旺盛外，其他需求都不行这一事实。很多科技股（包括半导体）Q2业绩都不会好看，全球宏观大环境还是比较疲软， 哪怕同一行业的不同公司 ，业绩差异都会很大。 真正业绩能穿越周期的科技股并不多，也更稀缺，当然也更应该享受估值溢价。