高通FY25Q3对应实际时间2025年4/5/6月。
高通FY25Q3财报：
营收 104 亿美元，同比增长 10% ，环比下滑6%，连续2个季度环比下滑；
GAAP毛利率 56% ，同比持平，环比增长0.6个百分点；
GAAP净利润 27 亿美元，同比增长 25% ，环比下滑5% （净利润巅峰是FY22Q3的37亿美元） ；
NonGAAP净利润 30 亿美元，同比增长 15% ， 环比下滑4% （ 净利润巅峰是FY25Q2的38亿美元） ；
预计FY25 Q4 营收 103 -111 亿美元，同比增长 1%-8% ， 净利润中值 26 亿美元，同比下滑 12% ，NonGAAP净利润中值 31 亿美元， 同比增长 3% ；
本季度分红9.67亿美元，回购28亿美元；
本季度第一大客户贡献营收 21% ，第二大客户 18% ，第三大客户 13% ，前三大客户合计贡献营收 52% ；
分业务：
手机营收63.28亿美元 ，同比增长7%，环比下滑9%，营收占比61%； 与小米通过一份多年期协议扩展了合作关系；与三星的合作协议已经确定了高通在 75% 左右份额的新基线， 任何高于这个数字的都是超额收益 ；
管理层预计 2025财年将是QCT非苹果业务总营收连续第二年实现超过15%的同比增长； 2025财年的安卓业务比2024财年增长了大约10% ；
汽车营收9.84亿美元 ，同比增长21%，环比增长9%， 连续19 个季度同比两位数增长 ，营收收占比9% ； 本季度拿下12个ADAS desigh wins； 维持FY29汽车营收80亿美元指引 ；
IoT 营收16.81 亿美元 ，同比增长24%， 营收占比16%； 维持FY29 IoT营收40亿美元指引 ； X Elite/Plus系列Q1在美国/欧洲前五大国家600美元以上win笔记本市场份额9%； 维持FY29 win PC营收40亿美元指引 ，SAM 350亿美元，市场份额12%； Meta AI智能眼镜需求持续超出预期，对骁龙AR1芯片组需求增加； 维持FY29以智能眼镜为代表的XR营收20亿美元指引 ；
预计下季度手机营收同比增长9% ， 环比增长5% ， 主要由安卓贡献增长 ；IoT同环比持平，汽车营收10亿美元，同比增长17%；
财报电话会议上最大亮点还是 24亿美元收购AlphaWave ， 预计将在2026年完成 ， 目标是FY28进军数据中心CPU以及AI推理芯片市场 ； Orion CPU可以与NVIDIA GPU集成 ，利用NVIDIA NVLink Fusion架构构建高性能AI工厂，虽然这个饼还需要漫长时间来实现，但比IoT那些饼听上去更讨市场喜欢。
目前来看，FY25净利润113亿美元，再取10年估值中枢17x PE，简单粗暴计算估值大约1900亿美元。
总的来说，高通本季度业绩受手机销量影响表现一般 ，持续高增长的汽车业务也将大幅放缓。在苹果自研基带进展加速情况下 （ 下季度iPhone17系列发布，但环比增长主要来自安卓，意味着苹果份额丢失严重 ） ，留给高通填补苹果收入缺口的时间可能只有一年。长期的话，可以关注高通在收购AlphaWave后数据中心方面进展，毕竟传统手机、PC、汽车赛道没太大空间。