高通FY25Q4对应实际时间2025年7/8/9月。
高通FY25Q4财报：
营收 112.7 亿美元，同比增长 10% ，环比增长9%；
GAAP毛利率 55.3% ，同比下滑1.1个百分点，环比下滑0.3个百分点；
GAAP净亏损 31.2 亿美元，主要因一次性的税费计提 （净利润巅峰是FY22Q3的37亿美元） ；
NonGAAP净利润 32.6 亿美元，同比增长 7% ， 环比增长7% （ 净利润巅峰是FY25Q2的38亿美元） ；
预计FY26 Q1 营收 118 -126 亿美元，按中值算同比增长 5% ，NonGAAP 净利润 27.5-29.6 亿美元，按中值计算同比下滑 10% ， 自FY23Q4以来首次利润同比下滑 ；
本季度分红9.57亿美元，回购24亿美元；
本财年第一大客户贡献营收 21% ，第二大客户 20% ，第三大客户 13% ，意味着苹果营收占比至少在 20% ；本财年中国营收占比高达 46% ，美国占比仅 24% ，韩国占 21% ；
分业务：
手机营收69.6亿美元 ，同比增长 14% ，环比增长7%，营收占比 62% ； 与三星的合作协议已经确定了高通在 75% 左右份额的新基线， 任何高于这个数字的都是超额收益 ；
管理层表示在过去五年中，高通非苹果QCT营收以15%的复合年增长率增长 ，在过去两年中，非苹果QCT营收分别增长 17% 和 18% ，这主要受益于高端安卓旗舰机需求的持续提升； 与华为的授权谈判没有进展；
汽车营收10.5亿美元 ，同比增长 17% ，环比增长7%， 连续20 个季度同比两位数增长 ，营收收占比 9% ； 维持FY29汽车营收80亿美元指引 ；
IoT 营收18.1 亿美元 ，同比增长 7% ，环比增长7%， 营收占比 16% ； 维持FY29 IoT营收40亿美元指引 ； 搭载X Elite/Plus的平台目标到2026年超150个； 在工业物联网领域完成了对Arduino的收购，这是一家顶级的开源硬件和软件公司，拥有一个超过3000万全球用户的物联网开发生态系统； 维持FY29 IoT营收140亿美元指引 ；
预计下季度手机营收同比增长low-teens% ， 主要由安卓骁龙新品驱动增长 ， 苹果环比增长 ；汽车环比持平或微增，IoT环比下滑；
上周高通突然发布AI200/AI250机柜级推理系统，正式切入数据中心AI，目标2026–2027年量产， 比此前指引提前了一年以上 。首个落地客户为中东的HUMAIN，自2026年起拟部署约200MW。
但除首客外的订单与生态细节仍有限，甚至连规格都含糊不清。本季度管理层也没有释放出更多信息， 只是强调在2026年会更新更多信息 ， 数据中心收入将在FY27财年（对应日历年2026Q4）开始变得可观 ， 在几年内有实现数十亿美元收入机会的潜力；
管理层相信高通在行业中拥有一项非常具有战略意义的资产，那就是一个极具竞争力、高能效的CPU（Orion）， 预计将在日历年2026Q1完成对AlphaWave交易 。
总的来说， 目前高通所有业务都正在面临或即将面临增长瓶颈 ， 亟需AI业务这种新的增长点 。尤其考虑在地缘政治紧张的背景下，高通FY25中国营收占比高达46%，美国占比仅24%，韩国占21%，这种潜在风险也会令市场不安。
高通长期低于行业平均水平的估值就体现了这一点，好在管理层看到了AI风口，关注2026年上半年管理层对AI路线图的更新。