好久没写Intel了，上一篇还是2021年的Q3财报《 财报点评 | Intel数据中心回光返照、笔电业务疲软，或暗示AMD业绩超预期 》。这两年来Intel的业绩一言难尽，也听够了Pat无休止地画饼，习惯了Pat被不断打脸。 不过这一次Q3业绩确实有点超预期，当然主要是PC超预期。
Intel Q3财报：
营收141.58亿美元，同比下滑8%，环比增长9%， 连续7个季度同比下滑 。
GAAP毛利率42.5%，同比下滑0.1个百分点，环比增长6.7个百分点， 此前已经连续3个季度毛利率低于40%。
GAAP经营亏损800万美元， 连续6个季度经营亏损 ，但亏损较之前已大幅收窄，下季度大概率可以转正。
GAAP 净利润3.1亿美元，同比下滑70%，环比下滑79%；NonGAAP净利润17.39亿美元，同比下滑29%，环比增长218%。
自由现金流9.43亿美元，前三季度累计自由现金流-105亿美元。
Q3具体业务：
CCG营收78.67亿美元 ，同比下滑3%， 连续9个季度同比下滑 ，但环比增长16%， 连续2个季度环比增长16%+，营收占比56%，创2017Q2以来新高； 经营利润20.73亿美元，同比增长25%， 环比翻倍；
PC商业市场和游戏市场强劲增长；PC市场去库存在今年上半年已完成，Q3开始环比复苏，受益于Win10到期、Win12发布，预计未来PC TAM将稳定在3亿台左右；
Intel 4工艺的Meteor Lake开始小批量出货；Intel 7工艺累计出货1.5亿颗芯片；
DCAI营收38.14亿美元 ，同比下滑9%， 连续6个季度同比下滑 ，环比下滑5%；经营利润7100万美元， 结束连续2个季度的亏损；
Xeon营收环比小幅增长，Xeon ASP创历史同期新高，但市占率还是在下降 ，预计 Q4 服务器市场开始环比复苏， Xeon Q4营收环比小幅增长 ；
Sapphire Rapids出货量下个月突破200万；Emerald Rapids 10月开始出货，12月14日正式发布；Sierra Forest、Granite Rapids 24H1 on track，管理层认为Sierra Forest、Granite Rapids有望帮助Intel抢回服务器市场份额；
在DCAI体内的PSG（FPGA）营收环比下滑mid-teens，FPGA行业库存水位偏高，预计Q4以及明年都会持续下滑；
本季度Gaudi portfolio pipeline接近翻倍；Gaudi 3明年发布，2025年发布集成版Falcon Shores；目前Gaudi在中国确实受到了禁令影响；
NEX营收14.5亿美元 ，同比下滑36%， 连续6个季度同比下滑 ，环比增长6%； 经营利润1700万美元， 结束连续2个季度的亏损； 边缘市场Q3开始复苏，网络、电信市场持续疲软，后续也会继续疲软；
IFS营收3.11亿美元 ，同比增长82%， 环比增长34%； 经营亏损8600万美元， 连续7个季度亏损；
IFS营收环比接近翻倍，主要因封装营收增长以及IMS Nanofab业务的出售；TSMC投资Intel出售的IMS Nanofab 10%股份耗资4.33亿美元；Intel 18A/3有一个重要客户下单，本季度18A拿下2个客户、先进封装拿下2个客户，6个客户在沟通中； Wafer客户订单价值量数十亿美元，将在2-3年兑现，先进封装客户订单价值量数亿美元，将在2-3个季度兑现，明年IFS业务体量会有较大增长；
Mobileye营收5.3亿美元 ， 同比增长18%，环比增长17%；经营利润1.7亿美元，同比增长20%，环比增长32%；营收体量首次被高通超越。
会议纪要要点：
Pat加入公司当CEO以来，退出了10项业务（本季度新增出售硅光产品线） ，年节省18亿美元； PSG业务计划2024年引战， 明年Q1将单独报告业绩， 计划2025/2026年IPO；
预计Q4营收中值151亿美元，同比增长8%，结束连续7个季度同比下滑的颓势，环比增长7%，增长主要还是靠PC拉动； 经营利润转正，净利润10亿美元，同比扭亏；
Intel 20A Arrow Lake manufacture ready in 24H1；Intel 18A也迎来重大进展，Clearwater Forest（Server）/Panther Lake（Client） manufacture ready in 24H2，2025年发布；
未来长期毛利率目标是回到60%水平，经营利润率40%；
今年年底将装上第一台HighNA EUV光刻机；Intel 7工艺有3个Fab在负责生产，其中一个在以色列。
总的来说，Intel这份财报主要靠PC强势复苏，贡献大量营收和利润增长。 危机关头还是传统核心业务先跑出来，但值得注意的是，现阶段PC复苏可能更多是库存正常化的结果，而不是需求猛增，明年Win10到期、Win12发布可能才会刺激需求大幅增长。
至于工艺路线图和IFS大饼，还需观察。 好消息是Intel业绩谷底已顺利越过，坏消息是数据中心、传统核心业务PC将面临更多竞争。