Arm FY26Q4财季对应实际时间2026年1/2/3月。
Arm FY26Q4财报要点：
营收 14.9亿美元 ，同比增长20% ，此前指引是14.7亿美元 ；
GAAP毛利率 97.9% ，同比提升0.1个百分点，仍领跑全球大部分公司；
GAAP经营利润 4.38亿美元 ，同比增长7% ；GAAP经营利润率 29% ，同比下滑4个百分点；
NonGAAP经营利润 7.31亿美元 ，同比增长12% ； NonGAAP经营利润率 49% ，同比下滑4个百分点；
GAAP净利润 3.13亿美元 ，同比增长49% ； GAAP净利润率 21% ，同比提升4个百分点；
NonGAAP净利润 6.41亿美元 ，同比增长10% ； NonGAAP净利润率 41% ，同比下滑4个百分点；
纵使Arm拥有接近100%的毛利率，但GAAP经营利润却很低，甚至之前经常亏损，主要原因还是研发费用高企 ， 本季度占营收47% ，绝对值同比增长28%，高于营收增速。销售及管理费用占营收21%，比较稳定。 因此研发费用率能否下行直接决定了其经营利润率能否上行 ，而未来亲自下场做CPU会进一步拉高研发费用 ，引发市场对其长期利润率的担忧。
分业务：
License&Other营收8.19亿美元，同比增长29%；
本季度Arm Total Access （ATA） 合约累计56个 （ ATA年费每年会涨价7% ， 三年一续 ） ，环比增加6个； Arm Flexible Access （AFA） 目前已有329个客户， 环比增加11个 。
本季度License营收受益于拿下1个手机客户、1个数据中心网络客户， 目前CSS Licenses总数达到 23份 ；与印尼政府签署了一项长期战略合作伙伴关系；预计 License长期营收增速至少10%以上 。
ACV 16.6亿美元 ， 同比增长22% ； RPO 20.7亿美元 ， 同比下滑7% ，连续3个季度下滑 。
Royalty营收6.71亿美元，同比增长11% ；
本季度Royalty收入增长贡献最大的是云端AI ； 数据中心Royalty收入同比翻倍 ， 预计FY27仍会翻倍 ，受主要hyperscaler对基于Arm的服务器芯片加速放量推动，也受到数据中心网络芯片部署增加的推动，尤其是DPU和SmartNIC，在这些领域Arm拥有接近100%的市场份额；
在边缘AI方面，尽管终端市场疲弱，但公司手机收入继续实现增长 ， 主要靠CSS和Arm V9带动 ；ADAS和自动驾驶系统也在增长；
随着智能体AI规模扩大，数据中心将需要超过当前4倍的CPU capacity，从而到 2030年创造超过1000亿美元的数据中心CPU市场机会 ；相比x86平台，AGI CPU每机柜性能将提升超过2倍， 并有潜力使AI数据中心每GW资本开支最多减少100亿美元 ，Meta是首批AGI CPU客户； NVIDIA、Amazon、Google已经在基于加速器的系统中使用Arm-based CPU作为head nodes；Cerebras、OpenAI、Rebellions和Positron也正在使用Arm AGI CPU做同样的事情， 目前Arm在头部 hyperscaler 中约占50%的市场份额 ；
第一代CSS Royalty费用是Arm V9的两倍，第二代更高， 过去Arm V8的Royalty费率大约是芯片ASP的2.5%到3% ， 而Arm V9大约是5% ， 第一代CSS达到大约10% ， 第二代CSS将超过10% ； FY26 CSS营收占Royalty十几个百分点 ，未来几年有可能上升到50%以上；
Arm FY26Q4财报电话会议要点：
预计FY27Q1营收12.6亿美元 ， 同比增长20% ； NonGAAP净利润4.27亿， 同比增长14% ；
预计FY27Q1 Royalty 、 License营收同比增长20% ； FY27Q4大概会有9000万美元的AGI CPU收入 ， FY28大约9.1亿美元的AGI CPU收入 ；预计后续手机Royalty收入会受到去年高基数影响而放缓 ，手机市场出货量开始下滑，低端市场影响最大，高端还行； 预计FY27全年Royalty、License营收均同比增长约20% ，License会和过去三年类似，略微后置，大约60%在下半年，40%在上半年；预计OpEx会每个季度环比增长几个百分点， 年底时费用增速会低于收入增速 ；
3月Arm Everywhere AGI CPU活动，预计到FY31财年将产生150亿美元的AGI CPU收入，以及 100亿美元的IP收入 ， 合计达到250亿美元 ，预计这将转化为超过 9美元的EPS ； 第一代AGI CPU的毛利率大约30%+ ； FY31 IP业务可能达到 65% operating margin或EBITDA margin，芯片业务可能在 35% 左右；
FY27和FY28合计看到超过20亿美元的CPU客户需求 ， 这比发布时所说的数字增加一倍以上 ， 但供给能力受限 ， 预计FY27Q3时会给出明确的供给指引；正朝着 FY31 150亿美元CPU营收目标稳步推进；
本季度Arm中国、软银在内的关联方营收4.11亿美元，同比增长 85% ，占比大概为 28% ；其中软银占本季度关联交易大概2亿美元，包含license以及设计服务，设计服务这部分利润率较低；
Arm战略方向：通过IP和CSS推动Royalty增长，增加CPU芯片作为新的增长向量； SAP将把其核心数据库和企业应用工作负载迁移到Arm，首先从AWS Graviton开始，随后扩展到Arm AGI CPU，这代表着一个重大的战略转变；
Arm增长核心公式
此前由于数据中心 Royalty收入的翻倍增长以及营收占比持续提升，令市场开始信服Arm也能搭上AI快车，今年3月官宣亲自下场做CPU更是顺应了市场炒作CPU叙事，股价持续暴涨，直接把管理层给出的FY31 EPS 9美元的指引打满。
虽然我们也一直看好Arm将拿到数据中心CPU最大市场份额，持续蚕食Intel和AMD的份额，但目前Arm市值对应FY31 9美元的EPS下是23倍PE。