Arm FY26Q3财季对应实际时间2025年10/11/12月。
Arm FY26Q3财报要点：
营收 12.4亿美元 ，同比增长26% ，略高于市场一致预期的12.3亿美元，此前指引是12.3亿美元 ；
GAAP毛利率 97.4% ，同比提升0.4个百分点，略低于市场一致预期的97.7%，仍领跑全球大部分公司；
GAAP经营利润 1.85亿美元 ，同比增长6% ，低于市场一致预期的2.46亿美元；GAAP经营利润率 15% ，同比下滑3个百分点；
NonGAAP经营利润 4.88亿美元 ，同比增长10% ，与市场一致预期持平； NonGAAP经营利润率 39% ，同比下滑6个百分点；
GAAP净利润 2.23亿美元 ，同比下滑12% ，低于市场一致预期的2.32亿美元； GAAP净利润率 18% ，同比下滑8个百分点；
NonGAAP净利润 4.57亿美元 ，同比增长10% ，高于市场一致预期的4.38亿美元； NonGAAP净利润率 37% ，同比下滑5个百分点；
纵使Arm拥有接近100%的毛利率，但GAAP经营利润却很低，甚至之前经常亏损，主要原因还是研发费用高企 ， 本季度占营收59% ，绝对值同比增长38%，远高于营收增速。销售及管理费用占营收23%，比较稳定。 因此研发费用率能否下行直接决定了其经营利润率能否上行 。
分业务：
License&Other营收5.05亿美元，同比增长25%；
本季度签下2个Arm Total Access （ATA） 合约，目前累计50个合约（ ATA年费每年会涨价7% ， 三年一续 ）； Arm Flexible Access （AFA） 目前已有318个客户， 环比增加6个 。
本季度License营收受益于拿下2个手机客户的第二代CSS licenses ， 目前CSS licenses总数达到21份 ，遍布12家公司；全球排名前四的安卓手机供应商现在都在出货搭载CSS的设备；
ACV 16.2亿美元 ， 同比增长28% ； RPO 21.5亿美元 ， 同比下滑8% ，连续2个季度下滑 。
Royalty营收7.37亿美元，同比增长26% ；
本季度Royalty收入受数据中心 、 手机增长的推动，最大的增长贡献是数据中心 （继续看到来自超大规模云服务商定制芯片的市场份额增长） 和手机 （得益于更高的单芯片Royalty费率） ； 数据中心Neoverse Royalty营收连续多个季度同比翻倍增长 ， 目前占Royalty营收十几个百分点， 接近20% ； 管理层预计在2-3年后数据中心营收规模将超过手机业务成为Arm最大业务 ； 汽车同比两位数增长；手机 Royalty营收增长继续跑赢手机整体市场出货增长， 主要靠CSS高Royalty rate带动；
管理层表示Agentic AI刺激服务器CPU需求旺盛，而且更关注CPU能耗比，这正是Arm优势所在；亚马逊AWS发布第五代192核的Graviton Arm CPU，英伟达发布88核Vera Arm CPU，微软发布132核Cobalt 200 Arm CPU，谷歌发布第二代Axion Arm CPU。同时受益于新AI数据中心建设带动的网络芯片部署增加，特别是DPU与SmartNIC，在这些领域Arm具有很高的市场份额。
第一代CSS Royalty费用是Arm V9的两倍，第二代更高， 过去Arm V8的Royalty费率大约是芯片ASP的2.5%到3% ， 而Arm V9大约是5% ， 第一代CSS达到大约10% ， 第二代CSS将超过10% ； FY26 CSS营收占Royalty十几个百分点 ，未来几年有可能上升到50%以上；
Arm FY26Q3财报电话会议要点：
预计下季度营收14.7亿美元 ， 同比增长18% ； NonGAAP净利润6.2亿， 同比增长6% ；
预计Q4 Royalty收入同比增长低两位数 ，License营收同比增长高两位数 ；管理层表示 Q3原本以为Royalty增长20%，实际增长27%，Q4也看到部分延续，那这种强势是否会延续到明年，目前认为还很难说， 主要因为内存甚至晶圆产能短缺 ；
管理层表示 FY27营收同比增长20% 比较合理；
本季度Arm中国、软银在内的关联方营收3.38亿美元，同比增长 19% ，占比大概为 27% ；其中软银占本季度关联交易大概2亿美元，包含license以及设计服务，设计服务这部分利润率较低；
管理层表示假设2026年手机出货量减少20% ，会导致Arm手机Royalty收入受影响约 4%-6% ，对公司整体影响带来约 1%-2% 的负面影响； 每一代手机周期都会交付全新的CSS ，每次交付新CSS的Royalty rate通常都会同比提高，所以只要当手机的v9在向CSS迁移，每年都会按更高的Royalty rate定价，实现年复一年的Royalty收入提升；
关于CSS定价对客户BOM的影响较小；
软银不打算卖出Arm股票；
Arm增长核心公式
此前由于数据中心 Royalty收入的翻倍增长以及营收占比持续提升，令市场开始信服Arm也能搭上AI快车。
Arm长期确定性仍存在，短期虽然数据中心持续翻倍增长，但占比更高的手机业务增速承压，叠加持续高涨的研发投入，进一步压制利润的增长。管理层对FY27的指引与过去一年我们测算的一致，FY27 NonGAAP净利润仍大概在20多亿美元的体量。当数据中心营收真正反超手机时，Arm才算真正转型成功。