Arm FY25Q4财季对应实际时间2025年1/2/3月。
Arm FY25Q4财报要点：
营收12.4亿美元，同比增长34%，环比增长26%，单季度营收首次破10亿美元大关， 创历史新高 ；FY25营收40亿美元，同比增长24%， 不及此前指引上限 ；
GAAP毛利率97.7%，继续冠绝全球 ；
GAAP经营利润4.1亿美元，同比增长1764%，环比增长134%， 再创历史新高 ， GAAP经营利润率33% ；
NonGAAP经营利润6.6亿美元，同比增长68%，环比增长48%， 创历史新高 ， NonGAAP经营利润率53% ， 处于全球半导体前列 ；
GAAP净利润2.1亿美元，同比下滑6%，环比下滑17%， GAAP净利润率17% ；FY25 GAAP净利润7.9亿美元，同比增长159%；
NonGAAP净利润5.8亿美元，同比增长55%，环比增长40%， 再创历史新高 ， NonGAAP净利润率47% ， 处于全球半导体前列 ； FY25 NonGAAP净利润17亿美元，同比增长28%， 不及此前指引上限 ；
纵使Arm拥有接近100%的毛利率，但GAAP经营利润却很低，甚至之前经常亏损，主要原因还是研发费用高企 ， 本季度占营收44% ，销售及管理费用占营收21%，在本季度三费以及股权激励支出比例明显下滑后， NonGAAP经营利润率达到创纪录的53% ，部分开支计入下季度。
分业务：
License&Other营收6.3亿美元，同比增长53%，环比增长57%；
本季度签下4个Arm Total Access （ATA） 合约，目前累计44个合约，覆盖Top30大客户中一半， ATA年费每年会涨价7% ， 三年一续 ； Arm Flexible Access （AFA） 目前已有314个客户，本季度新增19个。
本季度License营收受益于与马来西亚政府达成多年AI合作协议，该合作协议针对该国初创企业，广泛旨在加速主权国家的芯片开发。
ACV 13.7亿美元，同比增长15%，环比增长7%， ACV长期增速目标是中到高个位数； RPO 22.3亿美元 ， 同比下滑10% ， 连续3个季度同比下滑 ，环比下滑4%，其中25%会在未来12个月内确认收入，19%会在未来13-24个月内确认收入。
预计下季度License营收同比下滑17%-增长9% ，管理层表示去年同期基数较高。
Royalty营收6.1亿美元，同比增长18%，环比增长5% ；
Arm V9相关营收占Royalty营收比例上升到30%+ ，结束连续2个季度停滞状态 ，后续或不再逐季提供渗透率比例；本季度Royalty增长主要因 CSS客户芯片放量带动 V9渗透率提升 ， 所有CSS客户都采用了V9 ，第一代 CSS Royalty rate是V9两倍，第二代CSS会更高； 目前CSS客户一共13个，其中 6个是手机或PC ， 6个是数据中心 、 1个是汽车 。
分市场来看，本季度在手机出货量仅同比增长2%的情况下， 手机营收同比增长30% ； 云计算营收同比高两位数增长 ，预计2025年hyperscalers新服务器芯片 50%+ 都是Arm架构，全年相关营收可保持该增速； 网络营收去年同比下滑，目前已经触底； 汽车营收持续同比两位数增长 ，受益于ADAS、IVI市场份额提升， 本季度签下首个汽车CSS license； IoT营收疲软，尚不知何时复苏。
预计下季度Royalty营收同比增长25%-30% 。
Arm FY25Q4财报电话会议要点：
预计下季度营收10亿-11亿美元 ， 同比增长6%-17% ； NonGAAP净利润3.2亿-4亿美元， 同比下滑16%-增长6% ；
因受关税及宏观经济影响， 从合作伙伴与客户那里获得的可预见性不如以往 ， 管理层本季度不给FY26全年营收指引 ；
从 Royalty业绩季节性来看，通常 FQ2营收环比持平 ， FQ3、FQ4分别环比增长10%-15% ；
对Arm来说，未来定制芯片客户市场机会比传统Fabless客户更大；
Arm增长核心公式
此前曾一直强调， Arm最大问题仍是增速太低 ， 最大优势是确定性高 。本次管理层不给全年指引的行为让市场失去信心 （管理层提到怕给的范围太大） ，按往常业绩季节性来计算，正常情况下与Arm此前FY26、FY27指引结果类似：Arm近几个季度利润率持续改善，结合此前FY27 60亿美元营收指引，NonGAAP净利润有望冲击30亿美元， 对应合理估值在1000-1500亿美元 。鉴于流通股过少，Arm股价波动一直比较大。