迈威尔FY26Q4财季对应实际时间2025年11/12月-2026年1月。
迈威尔FY26Q4财报：
营收 22.2 亿美元 ，同比增长 22% ， 环比增长 3%，低于市场一致预期的22.6亿美元 ； 预计Q1营收 2 4 亿美元 ，同比增长 27% ；
GAAP毛利率 51.7% ，同比提升1.2个百分点； NonGAAP毛利率 59% ，同比下滑1.1个百分点，环比下滑0.7个百分点；预计FY27Q1 NonGAAP毛利率 59.3% ，同比下滑0.5个百分点；
NonGAAP净利润 6.85 亿美元 ， 同比增长 29% ，高于市场一致预期的 6.78亿美元 ； NonGAAP净利润率 30.9% ；预计FY27Q1 NonGAAP净利润 6.98 亿美元 ， 同比增长 29% ， 净利润率 29.1% ；
GAAP days in inventory 117 天， 环比提升26天 ；
本季度回购2亿美元，分红5080万美元 ；
具体业务，Q4：
数据中心营收16.5亿美元 ，同比增长 21% ，环比增长9%，略高于市场一致预期的16.4亿美元，营收占比 74% ，仍是公司最大业务； 主要靠光电互联业务增长带动， ASIC业务其次 ；
目前公司的ASIC业务主要是定制化XPU （亚马逊Tranium2/3 XPU+谷歌Axion CPU） 和XPU Attach产品；尽管深陷AWS Trainium3丢单风波，公司XPU业务仍在FY26收入同比翻倍， 预计FY27 XPU收入将同比增长超过20% ， FY2028 XPU收入将同比翻倍 ，主要因新的Tier 1 XPU项目将进入大规模量产、几项XPU attach项目将在FY27开始放量； 至于此前市场一直忽视的XPU attach业务，管理层表示CXL的需求正在加快，部分原因是内存供应紧张，定制CXL扩展器可帮助客户将上一代DRAM继续用于新一代XPU/GPU和CPU，同时支持near-memory compute操作； 预计XPU attach FY26营收2亿美元左右 ， FY27营收翻倍至5亿美元 ， FY28营收翻倍至10亿美元 ， FY29翻倍至20亿美元 ，成为公司新的增长点；
公司的全套光电互连产品包括：用于AEC和AOC的DSP、用于PCIe、以太网和UALink的Retimer，以及用于NPO和CPO XPU光学的硅光子技术； 本季度数据中心互联业务在scale-out PAM产品线中，800G产品需求仍然非常强劲，多家Tier 1客户对1.6T方案有非常强劲bookings，这些产品已于FY2026H2量产， 预计1.6T产品收入将在FY2027快速放量 ，并在FY2028继续实现大幅增长，但800G会更强、更久， 800G今年出货仍将占多数 ；在scale-across互联产品线中，预计今年将向美国五大hyperscaler全部供应DCI模块；scale-up互联产品线中， Celestial AI的Photonic Fabric技术推动CPO在明年开始大规模部署 ， 预计FY28Q4 run rate营收5亿美元 （不变） ， FY29Q4 run rate营收10亿美元 （不变） ， 预计2030年scale-up互联市场TAM将超100亿美元 ；在AEC市场，已经拿下三家美国Tier 1 hyperscaler的设计订单，Retimer产品需求也强劲， 预计FY27 AEC与Retimer合计营收将翻倍 ；
数据中心交换业务FY2026营收超3亿美元 ，全部由scale-out应用驱动，当前 12.8T产品需求持续强劲，以及下一代51.2T产品快速放量， 预计FY2027数据中心交换收入将超6亿美元 （此前指引是5亿美元） ；预计100T交换芯片将在FY27H1开始送样；
通信及其他营收5.67亿美元 ，同比增长 26% ，环比增长2%，营收占比 26% ；
自2019年以来，公司持续通过收购布局数据中心，剥离了Wi-Fi业务、汽车以太网业务并收购了Avera、Aquantia、Inphi、Innovium、 Celestial AI、 Xconn ，导致无形资产摊销规模较大，一度占营收超20%。不过随着营收规模的显著提升， 无形资产摊销占营收比例持续下降至10%。
后续展望：
预计Q1数据中心营收 18.2亿美元 ，同比增长 26% ，环比增长10%，高于市场一致预期的17.2亿美元， 其中on-premise数据中心业务季节性环比下滑 ，通信及其他营收5.8亿美元，同比增长28%；
预计 FY27营收110亿美元 （此前指引是100亿美元） ，可逐季环比增长 ，FY27Q4营收超30亿美元； 预计FY27数据中心营收同比增长40% （此前指引是25%） ，互连业务营收同比增长50% （此前指引是30%）， ASIC业务营收同比增长20% （不变） ，主要集中在下半年，通信等其他业务营收同比增长10%；
预计 FY28营收超150亿美元 ， 同比增长40% ， 数据中心营收同比增长50% （此前指引是25%） ， 互连业务的增速将显著快于云CapEx增速 ，ASIC业务至少同比翻倍 （ 不变） ，以太网交换业务也将继续大幅放量；预计收购的Celestial AI和Xconn在FY28的合计收入贡献约为 2.5亿美元 ； 通信等其他业务营收同比增长低个位数， EPS超过5美元 ；整体预期的上调全部来自数据中心业务；
总的来说 ， 此前市场担忧迈威尔在FY28之前存在较长的业绩真空期，管理层用逐季环比增长的指引回应，并给出FY28业绩指引更多细节，强调了公司在scale-out、scale-across AI和XPU-attach等业务上都看到了强劲增长的同时，也在快速进军兴起的AI scale-up市场。
目前按照管理层给的最新指引，FY27全年110多亿美元营收还是大概对应30多亿美元净利润，FY28全年150多亿美元营收、EPS 5美元以上大概对应45亿美元净利润，目前市值对应大约FY27 24倍PE、FY28 18倍PE。