迈威尔FY26Q3财季对应实际时间2025年8/9/10月。
迈威尔FY26Q3财报：
营收 20.75 亿美元，同比增长 37%， 环比增长 3% ；预计Q4营收 22 亿美元，同比增长 21%；
GAAP毛利率 51.6% ，同比增长28.6个百分点； NonGAAP毛利率 5 9.7% ，同比下滑0.8个百分点，环比增长0.5个百分点，结束连续7个季度环比下滑；预计Q4 NonGAAP毛利率 59.5% ，同比下滑0.6个百分点；
NonGAAP经营利润 7.53 亿美元，同比增长 67% ； NonGAAP经营利润率 36.3% ，同比增长6.6个百分点，环比增长1.5个百分点；预计Q4 NonGAAP经营利润 7.94 亿美元，同比增长 30%，经营利润率 36.1% ；
NonGAAP净利润 6.55 亿美元，同比增长 76% ； NonGAAP净利润率 31.6% ；预计Q4 NonGAAP净利润 6.77 亿美元，同比增长 27%， 净利润率 30.8% ；
GAAP days in inventory 91 天， 环比下滑5天 ；
本季度回购13亿美元，分红5080万美元 ；
按最终出货地划分，大陆占比 40% ，台湾 27% ，美国 15% ，其他31%；
具体业务，Q3：
数据中心营收15.2亿美元 ，同比增长38%，环比增长2%，营收占比73%，仍是公司最大业务； 主要靠光电互联业务增长带动， ASIC业务表现疲软 ，Q4环比有所修复；
目前光电互联、ASIC 两大业务分别占数据中心总营收的50%、25%左右 ，其余25%主要是数据中心存储、交换和安全产品组合；
目前公司的ASIC业务主要是定制化XPU （亚马逊Tranium2 XPU+谷歌Axion CPU） 和XPU Attach产品； 已经获得了XPU下一代项目下一财年当前预测的全部采购订单，展望FY27财年之后，有几个大批量的定制设计正在开发中，预计这些项目将在FY28财年带来有意义的收入，这与之前的指引一致； 与此前市场认为定制业务主要靠XPU的共识不一样的是， 管理表示现在有超过15个XPU attach芯片design wins ， 仅基于在NIC和CXL 用例方面的design wins， 就有望在FY29财年贡献超过20亿美元营收 ；
公司的全套光电互连产品包括：用于AEC和AOC的DSP、用于PCIe、以太网和UALink的Retimer，以及用于NPO和CPO XPU光学的硅光子技术； AEC有源电缆和Retimer成为新的增长点 ：AEC DSP需求强劲，随着基于PAM的100G和200G技术占据主导地位，预计公司市场份额将继续增长；PCIe Gen 6 Retimer正在与30多个客户和合作伙伴接触，已经被设计到10多个插槽中，预计明年下半年进入生产，并在FY28财年贡献全部收入； 预计明年AEC和Retimer合计营收翻一番以上 ；
数据中心交换业务预计本财年营收将超过3亿美元 ，12.8T产品需求持续强劲，开始出货下一代51.2T产品， 预计FY27营收将超过5亿美元 ； 管理层预计merchant scale-up switch市场到2030年大约有60亿美元空间，光互联attach在XPU和switch两侧叠加后，互联TAM有望超过100亿美元；
企业网络营收2.4亿美元 ，同比增长57%，环比增长23%，连续3个季度同比复苏，营收占比11%；
通讯营收1.7亿美元 ，同比增长98%，环比增长29%，连续3个季度同比复苏，营收占比8%；
消费者营收1.2亿美元 ，同比增长21%，环比增长1%，营收占比6% ；
汽车/工业营收3500万美元 ，同比下滑58%，环比下滑54%，营收占比2%； 向英飞凌出售汽车以太网业务录得税前18亿美元的利润；
自2019年以来，公司持续通过收购布局数据中心，剥离了Wi-Fi业务、汽车以太网业务并收购了Avera、Aquantia、Inphi、Innovium，导致无形资产摊销规模较大，一度占营收超20%。不过随着营收规模的显著提升， 无形资产摊销占营收比例持续下降。
后续展望：
预计Q4数据中心营收同比增长20% ，环比增长高个位数，由定制ASIC业务的反弹以及互连、交换和存储业务的持续增长所推动；
预计Q4通讯业务企业网络市场营收合计同比增长25% ，环比增长低个位数；预计Q4消费者营收环比急剧下降；
宣布以32.5亿美元收购做光子互联的Celestial AI ，其中10亿现金+22.5亿美元股票；后续作为业绩对赌总对价上限可到约65亿美元级别， 该收购预计将于明年Q1完成 ；公司表示之所以收购光子互联的Celestial AI是因为已经拿到部分下一代XPU项目的采购订单并看到客户roadmap与之匹配； Celestial的光子产品在FY28财年末有望贡献5亿美元run-rate营收 ， FY29年底有望达10亿美元run-rate营收 ；值得注意的是， 迈威尔这次给亚马逊发了一张与光子产品采购挂钩的认股权证 ，未来最高可认购100万股，进一步绑定云厂客户；
预计 FY27营收100亿美元以上，可逐季环比增长 ； 预计FY27数据中心营收增长25% ，互连业务 （约占整体数据中心营收50%） 将继续以快于云资本支出的速度增长 ，ASIC业务 （约占整体数据中心营收25%） 营收增长20% ，主要集中在下半年不会出现断档，对于数据中心业务的其余25%，其中包括存储、交换和其他产品将增长至少15% ，受到交换产品需求增加的推动；
至于市场最关心的AWS Trainium 3订单，管理层表示已经获得了XPU下一代项目（AWS Trainium 3）下一财年当前预测的全部采购订单，但对比其给出的FY27数据中心定制业务增长20%的指引与亚马逊明年Trainium 3产量会大幅攀升的指引并不太吻合，可能参与Trainium3的IP敞口并不大、后端订单主要被世芯拿走有关， 甚至FY27 ASIC定制业务增速低于整体数据中心增速 ； 公司第二个真正意义上的AI ASIC大客户要在FY28开始放量 ；
真正打动市场的还是管理层预计FY28数据中心营收增速高于25% ， FY28 ASIC定制业务营收同比翻倍 ；
总的来说 ， 这次迈威尔财报打开了市场对定制业务新的想象力，未来XPU attach芯片有望引起市场更多关注， 光电互联业务保证了FY27业绩增长基本盘，定制业务FY28放量助力数据中心业务加速增长。
目前根据官方Q4指引，全年营收82亿美元，低于此前预期，NonGAAP净利润25亿美元左右，也略低于26亿美元的预期。按照管理层给的明年指引，FY27全年100多亿美元营收大概对应30多亿美元净利润，目前市值对应大约28倍PE。