迈威尔FY25Q3财季对应实际时间2024年8/9/10月。
迈威尔FY25Q3财报：
营收 15.15 亿美元，同比增长 7%， 环比增长 19%，连续2个季度环比增长 ；
GAAP毛利率 23% ，同比下滑15.9个百分点，主要受一次性费用影响； NonGAAP毛利率 60.5% ，同比增长8.9个百分点，环比下滑1.4百分点；
NonGAAP经营利润 4.5 亿美元，同比增长 7% ； NonGAAP经营利润率 29.7% ；
NonGAAP净利润 3.73 亿美元，同比增长 5% ； NonGAAP净利润率 24.6% ；
GAAP days in inventory 67天， 环比下降40天 ， 连续2个季度环比下降 ；
大陆营收占比43% ，美国17%，台湾13%，泰国5%，日本4%，新加坡3%，马来西亚3%，芬兰2%；第一大客户营收占比 14% ，第二大客户营收占比 13% ；
本季度回购2亿美元，分红5200万美元 ；
具体业务，Q3：
数据中心营收10.01亿美元 ，同比增长98%，营收占比73%；
主要靠 custom silicon 放量、 光电产品需求旺盛带动； 光电产品营收环比两位数增长 ，800G PAM产品booking强劲，行业首个5nm 1.6T PAM DSP开始出货，design wins趋势强劲，明年加速ramp；公司发布首个3nm 1.6T PAM DSP，能耗下降20%；针对AEC市场的800G DSP产品开始ramp，1.6T DSP开始送样； 光电产品强劲增长将持续到明年 ；
首批2款custom silicon本季度放量； custom silicon在AI加速卡和CPU方面需求都强劲；2024/2025年custom silicon营收增量大部分来自AI；Q3 custom silicon经营利润率在30%左右；
近日宣布与AWS 5年的合作协议，包括custom silicon/optical DSP/AEC DSP/PCIe Retimer/DCI光模块/Ethernet switch等产品；
企业网络营收1.51亿美元 ，同比下滑44%，营收占比10% ； 通讯营收0.85亿美元 ，同比下滑73%，营收占比6%；企业网络市场和通讯市场开始慢慢复苏，通讯市场复苏强于行业水平，主要因公司新品出货；
消费者营收0.97亿美元 ，同比下滑43%，营收占比6%；
汽车/工业营收0.83亿美元 ，同比下滑22%，营收占比5%；
后续展望：
预计Q4数据中心营收环比增长low-mid 20%s （14亿美元左右，约为Intel数据中心营收的42%、AMD数据中心营收的35%） ， 主要由custom silicon带动，光电产品继续增长；
预计Q4通讯业务和企业网络市场合计营收环比增长mid-teens%；
预计Q4汽车/工业营收环比增长低到中个位数；
预计Q4消费者营收环比下滑mid -teens%；
预计2024全年AI营收大幅超1 5亿美元目标 ， 其中custom silicon超5亿美元， 2025全年AI营收大幅超25亿美元目标， 其中custom silicon超10亿美元 （这里得吐槽了，管理层的意思感觉超目标很多，但为什么不上调个数字？）；
2026 年将有第三个custom silicon客户 （微软AI芯片） 出货，规模将比亚马逊Tranium2/Inferentia2、谷歌Axion CPU加起来还大；
尽管custom silicon快速放量，但随着光电产品持续强劲增长，非数据中心业务复苏， 预计2025年毛利率仍有希望保持在60%左右；
总的来说， 迈威尔传统业务终于环比增长，custom silicon业务终于放量， 管理层希望2025年业绩能火力全开 。
目前看2024全年业绩指引和之前预计的差不多。至于2025年业绩该怎么拍，其实暂可按传统业务恢复到2023年，再叠加2025年AI营收同比增长超10亿美元的指引，乐观预计营收85亿美元上下，NonGAAP净利润22亿美元左右，目前千亿市值对应47倍PE。