微软自1986年IPO以来，股价累计涨幅接近3万倍，创始人之一比尔盖茨的世界首富光环维持数十年。 值得注意的是，微软上市以来股价累计涨幅在FAAMG中一骑绝尘，甚至高于早5年上市的苹果。
35年增长惊人，自由现金流率、股利规模领跑FAAMG
与FAAMG其他公司一样，微软股价持续上涨主要由业绩成长驱动。 微软上市后首份年报显示，1987财年微软营收3.46亿美元，税前净利润1.21亿美元，自由现金流146万美元。35年后，2021财年微软营收1680.88亿美元，35年复合增速CAGR 19%；税前净利润711.02亿美元，35年复合增速CAGR 20%；自由现金流561.18亿美元，35年复合增速CAGR 35%。
如果选取FAAMG中上市最早的苹果做对比，苹果最近34年营收复合增速CAGR 15%，税前净利润复合增速CAGR 16%，自由现金流复合增速CAGR 21%。
微软得益于出众的商业模式，其自由现金流率长期稳定在 30%以上， 且2018 财年至今保持稳步增长态势， 连续3个财年自由现金流率实现环比增长。相比之下同样属于软件平台型公司的Facebook、偏硬件的苹果自由现金流率维持在 25%左右，而亚马逊自由现金流率常年维持在个位数。
在回馈股东方面，微软连续19年分红，且股利规模连续16年增长， 2020财年股利规模超苹果。微软在2005财年曾宣布一项超440亿美元的回馈股东计划，其中包括361亿美元分红、80亿美元回购。值得注意的是， 在FAAMG中，仅微软、苹果进行分红。
除了分红之外，近些年科技公司回购自家股票成为维护市场情绪的常用手段，这也是一种管理层向投资者释放信心的行为。FAAMG中有 Facebook、苹果、微软、谷歌四家公司频繁进行回购，且规模巨大。
根据Bloomberg数据，微软自2003财年开始回购股票，至今已连续19 年回购股票，且回购规模已连续4年攀升。 微软最新2021财年回购规模229.7亿美元，达到微软历史第二高的水平。2021年9月微软宣布将季度股利提高11%的同时，董事会批准了一项600亿美元的史上最大回购计划，目前微软资产负债表上有约1303亿美元的现金等价物及短期投资。
全球数字化浪潮来袭，微软开启第二增长曲线
自进入21世纪以来，全球企业正经历着数字化转型，近十年数字化浪潮愈演愈烈，全球最大的软件公司微软一直是大赢家。复盘其2000财年-2021财年（微软财年截止日为6月30日）营收与税前利润情况，可以看到整体呈现出两条斜率不同增长曲线：
2000财年-2016财年，微软营收平均增速10%，经营利润平均增速8%； 其中仅有2009财年1次出现营收下滑情况，而经营利润则有5次出现下滑情况，分别是2003财年（AOL Time Warner反垄断诉讼案）、 2004财年（与Sun Microsystems和解、被欧盟罚款）、2009财年（次贷危机爆发）、2012财年（aQuantive 商誉减值）、2015财年（诺基亚商誉减值）。
2017财年-2021财年，微软营收平均增速13%，经营利润平均增速22%，利润增速持续高出营收增速超10个百分点。 其中值得注意的是，微软营收、经营利润、税前净利润、自由现金流皆已经连续5年创历史新高，开启了斜率更陡峭的第二增长曲线。
