此前曾一直强调ASML现阶段最大问题是成长性问题，本季度开始不再提供Net bookings季度数据，存储、先进制程逻辑的扩产潮开启，管理层小幅提高了2026年全年指引，但2030年业绩指引没有更新。
光刻机一哥ASML Q1财报：
营收87.7亿欧，同比增长13% ，处于此前营收指引区间82-89亿欧元的上沿；
毛利率53%，同比下降1 个百分点，处于此前毛利率指引区间51%-53%的上沿；
净利润27.6亿欧，同比增长17% ，净利润率31.4%；
Q1回购11亿欧元，连续5个季度回购；
具体看光刻机方面，Q1共出货 79 台光刻机，总数同比增长3% ：
EUV ： 16 台 ，营收41.4亿欧，占光刻机营收 66% ，ASP 2.6 亿欧 。
ArFi ： 17 台 ，营收14.4亿欧，占光刻机营收 23% ，ASP 8496万欧 。
ArFdry： 5 台 ，营收1.3亿欧，占光刻机营收 2% ，ASP 2512 万欧 。
KrF： 30 台 ，营收3.8亿欧，占光刻机营收 6% ，ASP 1256万欧 。
I-Line： 11 台 ，营收0.6亿欧，占光刻机营收 1% ，ASP 571万欧 。
本季度 EUV营收创历史新高 ，营收占比66%， 确认2台 High NA EUV收入； DRAM客户采用High NA的门槛相对较低，不排除DRAM客户是否会因供给吃紧而加速采用 High NA EUV ；管理层表示此前说的洁净室制约客户 （美光？） 扩产的情况得到缓解 。
本季度存储营收32亿欧，同比增长32%；逻辑营收31亿欧，同比下滑7%， 近几年以来逻辑营收首次被存储反超 ； 先进制程逻辑与存储客户供不应求持续到2026年之后 。
本季度大陆光刻营收12亿欧 ， 同比下滑22% ， 光刻营收占比下降到19% ， 管理层对大陆全年营收占比指引维持 20% 左右。
得益于存储大幅扩产， 韩国成为 ASML本季度最大客户地区 ；本季度韩国光刻营收28亿欧 ， 同比增长24% ， 光刻营收占比上升到45% ，创下自2018年以来新高。
后续展望：
预计Q2营收84-90亿欧， 同比增长9% -17% ，Installed base营收25亿欧，Q2毛利率51%-52%， 按营收指引上限计算净利润26亿欧元， 同比增长15% ；
2026年营收指引从340-390亿欧元上调至360-400亿欧， 同比增长10%-22% ，毛利率维持51%-53%， 预计EUV业务增长上修 ， DUV业务也将实现增长 （上季度指引是持平） ，主要来自非大陆客户；收入节奏偏向下半年因产能爬坡；指引已考虑MATCH法案等出口管制影响；
Installed base预计2026年维持增长，得益于EUV安装基数的上升和客户升级业务显著需求； EUV服务毛利率已从4-5年前的亏损改善至接近整体毛利率水平 ；
公司有多种可以提升EUV产能的手段：台数、单台每小时晶圆处理量、Installed base升级等；
产能/出货指引更新 ：预计 2026年Low NA EUV至少出货60台 ， 浸没式DUV出货量接近2025年水平 ， 2027年Low NA EUV至少出货80台 （2025年44台） ，DUV产能同步扩张； 管理层称已将供应链准备至Low NA EUV 90台/年、DUV 600台/年的产能能力， 此前蔡司光学产能瓶颈已大幅改善；
ASP指引更新 ： 管理层表示光刻机的ASP与每小时晶圆处理量直接挂钩 ； 预计2026年EUV大部分出货型号仍是E型，约20%是D型，而2027年EUV出货型号几乎没有D型，大部分是E型，F型开始导入； 预计2027年ASP将明显高于2026年 ；
令人费解的是，管理层仍没有对2030年440-600亿欧的营收目标进行更新，尤其是2026年营收指引上限都400亿欧，已接近2030年目标下限，结合2027年乐观增长指引，更是困惑，可能还是管理层留着下半年Investor Day再上调？
回顾此前24Q3观点：
ASML现阶段最大问题是成长性问题。ASML 2024年业绩不增长，如果按2025年营收300-350亿欧，结合毛利率、OpEx指引，净利润乐观也才90亿欧，对应现在市值仍被高估。
ASML的垄断地位虽无人撼动，但不代表光刻机需求增长曲线是线性，而且未能直接吃到AI需求爆发的红利。处于中游制造的台积电则可以直接对接下游AI客户需求，吃尽AI红利。
ASML由于光刻机在产业链位置的特殊性，近些年增长受制于存储客户疲软影响，主要靠大陆成熟制程扩产潮以及台积电扩产潮拉动。
而现在存储客户王者归来，台积电继续大幅扩产。制约ASML的只有产能，关于这一点本次财报管理层也交出一份超预期的答卷。
ASML 2030年业绩目标数字还是来自2022年Investor Day，目前半导体行业可谓“时过境迁”。接下来关注今年下半年是否会举办 Investor Day活动上调2030年业绩指引。