此前曾一直强调ASML现阶段最大问题是成长性问题。
光刻机一哥ASML Q1财报：
营收77.42亿欧，同比增长46% ，环比下滑16% ，略低于此前指引中值；
毛利率54%，同比增长3个百分点，环比增长2.3个百分点，高于此前指引上限；
经营利润27.4亿欧，同比增长97% ，环比下滑18% ，经营利润率35.4%；
净利润23.6亿欧，同比增长92% ，环比下滑13% ，净利润率30.4%；
Q1回购27亿欧元；
具体看光刻机方面，Q1共出货 77 台光刻机，总数同比增长10% ：
EUV ： 14 台 ，营收32.14亿欧，占光刻机营收 56% ，ASP 2.3 亿欧 。
ArFi ： 25 台 ，营收18.94亿欧，占光刻机营收 33% ，ASP 7577万欧 。
ArFdry： 6 台 ，营收1.15亿欧，占光刻机营收 2% ，ASP 3827 万欧 。
KrF： 22 台 ，营收6.4亿欧，占光刻机营收 9% ，ASP 1305万欧 。
I-Line： 13 台 ，营收1.42亿欧，占光刻机营收 2% ，ASP 442万欧 。
本财季 EUV营收占比回升 ， EUV ASP高于预期 ，主要因3800机型出货占比高于3600， NXE:3800产能提升至220wph后，将成为low NA客户主流选择；configuration of the EUV tools营收高于预期 ；high NA目前Intel、三星反馈很好， 公司目前所有5台High NA EXE:5000产品已经出货给3个客户，Q2会出货EXE:5200产品； 看到Installed base中EUV占比高于DUV，EUV将带动Installed base增长。
本季度Net bookings 39.36亿欧，同比增长9% ，其中EUV 12亿欧，同比增长83%，环比下滑60%。 Net bookings中逻辑、存储分别占60%/40%，变化不大。
本财季大陆单季度光刻营收15亿欧，同比下滑20%，光刻营收占比27% ， 被韩国取代成为ASML最大客户地区，符合此前管理层对大陆占比回归正常化的指引（20%），不过本财季管理层表示大陆需求仍旺盛， 大陆全年营收占比指引小幅上调至25% 。
后续展望：
预计Q2营收72-77亿欧，同比增长15%-23%，Installed base营收20亿欧，Q2毛利率50%-53%；
2025年营收维持 300-350亿欧，同比增长6%-24%，2025年毛利率维持 51%-53%， high NA拖累毛利率，下半年营收高于上半年；
2025年AI需求持续旺盛， 除AI以外的半导体行业不确定性仍较大； 2025年存储市场延续强劲， 逻辑市场因AI需求爆发而增长；
管理层维持2030年440-600亿欧的营收目标不变，毛利率56%-60%；
维持此前观点不变：
ASML现阶段最大问题是成长性问题。ASML 2024年业绩不增长，如果按2025年营收300-350亿欧，结合毛利率、OpEx指引，净利润乐观也才90亿欧，对应现在市值仍被高估。
ASML的垄断地位虽无人撼动，但不代表光刻机需求增长曲线是线性，而且未能直接吃到AI需求爆发的红利。处于中游制造的台积电则可以直接对接下游AI客户需求，吃尽AI红利。